得（dé）益于政策（cè）利好、需求质量提升、制造能力升级、技术创（chuàng）新（xīn）和（hé）资本推动等多种因素，医疗器械（xiè）产业（yè）已经成为健康产业中增长最为迅速的领域，同时也成（chéng）为资本市场最为看好的投资热点（diǎn）之一。据中国医药工业信息中心预测（cè），2019 年（nián）我国医疗器械市场规（guī）模将超过6 000亿元，年复合增长率预计将（jiāng）达 16.8%。在未（wèi）来医疗器械市（shì）场中，创新（xīn）将成为其（qí）高（gāo）速（sù）增长（zhǎng）的最主要驱（qū）动力（lì），同时也是推动（dòng）供给（gěi）侧结（jié）构（gòu）性改（gǎi）革（gé）根本出路，中国的医疗器械创新（xīn）已（yǐ）进入了黄金（jīn） 10 年。

　　1.投（tóu）资机（jī）构如（rú）何抓（zhuā）住（zhù）黄金（jīn）10年的机遇

　　对（duì）投资机构而（ér）言，面对高度多（duō）样性的医疗器械行业（yè），如何充分地抓住创新的（de）黄金 10 年，是一个比较棘手（shǒu）的问（wèn）题，尤其对刚开始（shǐ）接触医疗（liáo）器械行业的投资机构来讲（jiǎng）更加困（kùn）难。似乎（hū）投资的机会非常多，但（dàn）又比较散；好像市场空间都不大，但看似不起眼的方向有些企业发展得也非常（cháng）不（bú）错。那么，在众多分类（lèi）中，如（rú）何把握好机会呢（ne）？

　　解决这个问题没有捷径，只（zhī）能从三个方面进行考察：第一，项目所在（zài）细分行业（yè）的容（róng）量（liàng）与持续扩张（zhāng）能力；第（dì）二，项目核心（xīn）产品的创（chuàng）新性与临床应（yīng）用（yòng）的颠覆性以及领先的市（shì）场机会；第三，创始人与管理团（tuán）队（duì）。前两个方面只能通过系统（tǒng）性（xìng）的行业研究（jiū）才能清晰地（dì）了解和确定。、我们把医疗器械分（fèn）成 7 个（gè）子行（háng）业（yè），包括体外诊断、影像类、心脑血管类（lèi）、外科 / 骨科类、肿瘤类（lèi）、医疗人工智能和其他综（zōng）合类。我们对上述的子行业进（jìn）行了系统的行业（yè）研（yán）究，对每个子行业几乎所有重要的企业（yè）都进行梳理，随时追（zhuī）踪和（hé）更（gèng）新企（qǐ）业（yè）进展（zhǎn），及时跟进投资。这样做的好处（chù）在于（yú），全面深入掌握（wò）子行业进展，系统追踪优秀企业，对前两（liǎng）个方面的（de）考察（chá）做（zuò）到从容把握，有的放矢（shǐ）。

　　2.六大（dà）创新医疗器（qì）械（xiè）投资方向

　　在（zài）我（wǒ）们系统梳理（lǐ）的医疗器械子行业（yè）中，以下六大创（chuàng）新医疗器械（xiè）的（de）投资（zī）方向（xiàng）值得（dé）考虑（lǜ）。

　　（1）心脑血管（guǎn）子行业（yè）

　　热点相对较多（duō），支架（jià）不再是我们重点关注的方向，比（bǐ）较关注的创新方向集中在经导管瓣（bàn）膜介入、冠心病（bìng）诊断（duàn）类器械（xiè）、心（xīn）脏起搏器、药物球囊、射（shè）频消融器械和心脏（zāng）封堵（dǔ）器等几个方向。

　　（2） 影像设备（bèi）子行业

　　对（duì）通用（yòng）型的大型（xíng）设备而（ér）言（yán），诸如 CT、磁共（gòng）振、PET-CT 等领域，目前优秀（xiù）的早期项目比（bǐ）较少，且（qiě）估值（zhí）偏高。随着高端影像（xiàng）设备厂家（jiā）联影的出（chū）现，尚未形（xíng）成自己模式的新影像企业，在（zài）外有 GPS、内有联影的夹击下（xià），生长（zhǎng）空间不足。我们比较看好细分领域的影像设备（bèi），尤其是具有自身应（yīng）用场景的独有硬（yìng）件和人工智能算法的细（xì）分领域，例如（rú）乳腺癌超声（shēng）、牙科锥束CT等方向（xiàng）。此外，我 们对掌（zhǎng）握核心技（jì）术等影像核（hé）心部件上游（yóu）企（qǐ）业也比较看好。

　　（3） 肿瘤相关器械（xiè）子行业

　　曾经热过一段时间的肿瘤消融设备（bèi），包括冷（lěng）冻（dòng）、射频、微（wēi）波和（hé）激光等风光不再。在放疗领（lǐng）域，质子重离子技术国内企业要有（yǒu）所突破尚需较长时（shí）间的积累。电子直（zhí）线加速器（qì）的企业值得关注，但（dàn）需要（yào）重点考察研发和生（shēng）产高能机的（de）能力。伽马（mǎ）刀基于自身技术的限制，市场空间（jiān）有限，并不是（shì）我们关注的投资（zī）方（fāng）向。此外，近年来肿瘤介入增（zēng）长迅速，新型（xíng）载药（yào）微球值得关注（zhù），微（wēi）球（qiú）输送系统耗材或许是未来新的（de）市场增长点（diǎn），但技术尚未完全成熟。

　　（4） 外科、骨科（kē）器械子行业

手（shǒu）术机器人（rén）无疑仍是（shì）重（chóng）要（yào）方向之一。但是，近年来由于资本的过（guò）度（dù）追逐，价格偏离价值的现象（xiàng）比较严重。3D 打（dǎ）印（yìn）结合生物材料（liào）是最为看好的方向之一。

　　（5） 医疗人工智能子行业

　　医疗人工智能是医疗未来发展的方向。同（tóng）其他行业相（xiàng）比，医疗行业（yè）人工智能应（yīng）用的基础较（jiào）好，医疗行（háng）业痛点明显，例如高端（duān）医疗人才缺乏、资源分布不平衡、医疗（liáo）成本高等；数据（jù）电子（zǐ）化程度较（jiào）高、数据较集（jí）中且质量较高；较多（duō）应用场景可以实（shí）现相（xiàng）对标（biāo）准化（huà），如医（yī）学影像（xiàng）等（děng）。基于目前的观察（chá），医学影像和医（yī）学虚拟（nǐ）助（zhù）理（lǐ）的（de）人（rén）工（gōng）智能会相对（duì）成熟一些，有些标的（de）值得（dé）关注。

　　（6） 体外诊断的子（zǐ）行业

　　分子诊断和即（jí）时检验（POCT）仍然的是创新主要方向。在分子（zǐ）诊断中，大（dà）数据和人工（gōng）智（zhì）能将改变整体分子诊断格局。例如，基因测序的测序服务（wù）正在面（miàn）临（lín）新一轮的洗牌，拥有自己的数据库、核心算（suàn）法（fǎ）和临（lín）床（chuáng）解读能力（lì）的公司将有机会突围（wéi）。基因（yīn）测序（xù）上（shàng）游相关试剂的（de）国（guó）产化也将是重要机会。肿瘤的伴（bàn）随诊断目前市场教育已（yǐ）经基本成熟，是值得投资的（de）方向之一。

　　无论是医疗器（qì）械企业（yè），还是投资机构，如果抓住这创新黄金10 年的机遇，企业做大（dà）做强，成为（wéi）平台型的巨（jù）头企（qǐ）业，投资机构获（huò）得丰厚的财务（wù）回报将（jiāng）不仅仅是梦想。

来源：张江评论、 医药并（bìng）购圈